近日，北京信托举办了“投研大讲堂”系列活动，活动由北京信托证券研究部专业的投研团队为公司及客户提供内外部研究分享，包括专业全面的宏观分析、深度完整的行业研究、投资策略判断、市场热点专题分享等内容，活动邀请了公司重要客户与伙伴，共享研究成果，在投资路上共同成长。

首期“投研大讲堂”于11月6日在公司报告厅成功举行，主要内容包括《2020年第四季度投资策略》和《医药行业研究分享》，现场气氛热烈，受到了众多客户的积极参加和点赞支持，充分展示了北京信托投研团队的专业素质，同时向客户传递了公司在证券业务、家族信托与慈善信托业务的建设理念和转型发展的坚定决心。

活动现场

Part1：发展回顾

北京信托总经理助理、首席创新官张昕回顾了北京信托40余年的发展历程。成立于1979年的北京信托，是新中国恢复信托制度后首批成立的信托公司，40多年来，公司始终坚持党对国有企业的领导，以“尽信受托、经世济民”为使命，秉承“恪信重诺、审慎稳健、尽责笃行、守正出新”的理念，不断创新进取，取得了骄人的成绩，深受广大投资者信赖与合作伙伴认可。

总经理助理、首席创新官张昕

Part2：2020年第四季度投资策略

主讲人：证券研究部刘鹏

在疫情发展与政策应对的背景下，今年权益市场波动较大，整体中枢抬升，企业盈利当前已基本恢复到疫情前的水平。证券研究部基于价值投资理念的研究框架，充分分析了当前宏观经济的四大微观结构特征，认为制造业投资与消费将是四季度经济增长的重要支撑，但出口的潜在压制以及小企业需求不足问题将成为经济复苏的两大风险。同时，结合中美关系、国内政策导向等因素分析了A股整体估值水平和可能的演绎路径，进而得出四季度A股整体中枢在宽幅波动中小幅提升的趋势判断，并根据“十四五”规划等政策的指引，明确了行业配置的大方向或集中在半导体、新能源、光伏、国防军工、农林牧渔、传媒、环保等七大方向。

Part3：医药行业研究分享

主讲人：证券研究部吴洋

随着居民对于健康的关注和疫情的演化，医药行业也成为投资者关注的重点行业。首先医药行业研究框架和投资逻辑，从行业研究看，重点关注行业发展阶段、行业驱动因素、竞争格局、供需分析等4个方面；从公司研究看，从公司战略、商业模式和竞争优势入手，关注财务分析与业务逻辑能否相印证；最后是价值判断，常用方法包括PEG、PS和DCF等估值方法。结合以上研究框架，认为近几年行业增速放缓，类似于美国80年代，我们认为行业处于快速成长过度到稳定增长阶段，未来受益于科技进步、集中度提升和全球化，行业还有巨大的成长空间。行业驱动因素重点关注政策、技术进步和国产替代三个因素的边际变化，近年来，科技进步推动全球医药市场提速。国产替代在内循环背景下，随着国内竞争力和市场份额提升，进入重要机遇期。医改政策常态化，继续利好创新和国产替代。医药行业经过2年的上涨，估值和机构持仓均处于历史高位，我们认为未来将是结构性行情，要重点关注持续成长的高景气度赛道，如创新药、医疗器械等领域。

北京信托证券研究部总经理 庞琳琳

北京信托于2020年5月份成立了证券研究部，团队由8位兼备高学历与专业投资机构投研经验的成员组成，是行业内第一批组建自主投研团队的信托公司。为投资者创造长期、持续、稳健的投资收益是我们的首要目标，而优秀业绩的取得来自于科学的投资体系、完善的投资流程和投资人员的辛勤工作。我们将在投资文化、投资流程的建设上持之以恒，做到每个环节趋于完美，臻于至善。

北京信托顺应监管导向，打造主动管理核心业务品牌